（以下本色从华安证券《小熊电器2024Q3点评：罗曼并表+外售高增孝敬收入增量》研报附件原文纲目）小熊电器(002959)主要不雅点：公司发布2024Q3功绩讲演：Q3：收入10.08亿元（同比+3.17%），归母净利润0.19亿元（同比-75.60%）；扣非归母净利润0.04亿元（同比-94.39%）；？Q1-Q3：收入31.39亿元（同比-5.40%），归母净利润1.80亿元（同比-42.91%）；扣非归母净利润1.26亿元（同比-52.99%）。收入分析：罗曼并表+外售高增孝敬增量内销：Q3并表罗曼孝敬收入增长，咱们预测剔除此身分，小熊品牌内销仍有所承压。后续以旧换新计谋重复双11大促手脚，公司Q4内销有望有所拓荒。外售：咱们预测Q3双位数增长。异日公司推动自主品牌出海有望握续孝敬增量。利润分析：盈利波动后续有望趋稳毛利率：Q3毛利率33.34%，同/环比-7.5/-1.1pct。咱们预测主要系居品结构变动所致；归母净利率：Q3归母净利率1.91%，同/环比-6.2/+0.8pct。其中，销售/处理/研发/财务用度率分歧同比-2.66/+0.75/+2.03/+0.52pct，四费统共同比+0.64pct，相较Q2四费统共同比+1.81pct已有所悠闲，异日公司握续鼓励费效比普及，重复后续基数裁汰，公司盈利波动有望趋稳。投资冷漠：咱们的不雅点：公司Q3罗曼并表孝敬内销增量，外售高增孝敬弹性。咱们预测Q4计谋刺激下内销有望拓荒，异日罗曼品类延展+外售品牌出海握续孝敬收入增量，盈利随后续基数裁汰及费效比普及有望趋稳。盈利预测：基于公司功绩情况及行业状态，咱们改动24-25年盈利预测，并新增26年盈利预测。预测2024-2026年公司收入46.16/50.99/53.20亿元（24-25年前值57.15/64.43亿元），同比-2.0%/+10.5%/+4.3%，归母净利润2.72/3.10/3.44亿元（24-25年前值5.48/6.44亿元），同比-38.9%/+14.0%/+10.8%；对应PE25/22/20X，督察“买入”评级。风险教唆：行业竞争加重，原材料老本波动。
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